供應受限 雞蛋期貨或再上行

　　上周，雞蛋期貨“頂風冒雪”迎來大漲、再創(chuàng)佳績，主力1405合約一度向4200元/500千克發(fā)起沖擊。雖然短期漲幅過大可能存在技術調(diào)整需要，但由于漸入寒冬供應受限，在生產(chǎn)成本和年關備貨需求預期回升的情況下，預計雞蛋期價還將“昂首前進”。

　　供給預期回落

　　上半年受禽流感影響，國內(nèi)養(yǎng)雞利潤出現(xiàn)大幅跳水，而蛋雞養(yǎng)殖利潤縮水幅度要明顯大于且早于毛雞和肉雜雞品種。早在年初之時蛋雞平均養(yǎng)殖利潤便自25元/羽左右的高位迅速回落。在禽流感爆發(fā)的催化下，利潤情況加速下行，并在7月中旬時一度創(chuàng)下近四年來-35元/羽的歷史低點，直到8月底這種形勢才完全扭轉(zhuǎn)。但這對于養(yǎng)殖戶蛋雞補欄積極性沒有較大提振，致使下半年平均每個月的補欄增量均顯著下降。如果按照5-6個月的育雛期進入產(chǎn)蛋高峰推算，可能要到明年3月份之后供應壓力才會顯著增大。

　　就當前來說，東北地區(qū)漸入深冬天氣，其他主產(chǎn)區(qū)也面臨強冷空氣的侵襲，這在一定程度上會導致蛋雞產(chǎn)蛋性能受到阻礙，或引發(fā)產(chǎn)區(qū)雞蛋價格形成上漲勢力。倘若后期雨雪天氣增多，并隨著“雙節(jié)”日益臨近，雞蛋省際之間的貿(mào)易流量或因人群流量問題而受到限制，屆時，需求大省（如廣東）供應可能會略顯緊張。其實，11月份最后一周雞蛋期貨拉漲一定程度上是南方銷區(qū)現(xiàn)貨價格連續(xù)上漲所致，進而對于產(chǎn)區(qū)價格也形成了較好預期。

　　成本重心上移

　　就成本端口來說，由于雞蛋是飼料的轉(zhuǎn)化物，一般2.3公斤飼料可生產(chǎn)1公斤雞蛋，當前3.17元/公斤的蛋雞配合料粗略折算成雞蛋生產(chǎn)成本，大概為3650元/500公斤左右，這與產(chǎn)區(qū)雞蛋價格基本持平，但因冬季飼料轉(zhuǎn)化率偏低，實際生產(chǎn)成本將相對較高，成本線已被跌破，導致養(yǎng)殖戶和貿(mào)易商的利潤空間被壓縮殆盡，這種現(xiàn)狀的修復將會提振雞蛋價格走高預期。

　　實際上，自5月下旬以來，國內(nèi)蛋雞配合料的價格便呈現(xiàn)緩慢抬升之勢，使得雞蛋成本重心也隨之上移，由于原料玉米(2368, 5.00, 0.21%)價格穩(wěn)中偏強、豆粕(3360, -7.00, -0.21%)市場高位徘徊，雞飼料價格仍趨于上漲。一方面，隨著東北臨儲玉米全面收購工作的鋪開，市場信心有所回溫，深加工企業(yè)掛牌提價20-50元/噸，華中部分地區(qū)鐵路沿線站臺報價也上調(diào)30-40元/噸不等，期貨市場聞風而動、震蕩上行，預計收儲效應還將延續(xù)，或促使玉米價格更顯趨強；另一方面，豆粕市場走出“翹尾”行情的概率較大，在供給端口壓力部分消化后，終端需求有望產(chǎn)生集中釋放效應，使得豆粕價格底部抬升。

　　價格方面，雞蛋期貨中期漲勢已經(jīng)確立，歷史上端午節(jié)左右現(xiàn)貨價格基本都會達到4200元/500千克之上，若再考慮期貨倉儲費和損耗費用，1405合約極有可能攀升至4500元/500千克左右，而1409合約則有望向5000元/500千克發(fā)起沖擊。不過，春節(jié)之后雞蛋價格往往會陷入低谷，或?qū)ζ趦r造成較大下行壓力。